盡管銅、鋁等金屬都徘徊在歷史低點，但仍高于全球金融危機時期所創(chuàng)下的低谷，特別是近幾周以來價格出現(xiàn)反彈。

　　但鎳上個月跌至13年新低，盡管自那以后收復部分失地，但仍遠低于2008、2009年的價格。

　　本輪下跌令市場參與者困惑不解。2014年，全球最大的鎳礦石供應(yīng)國印度尼西亞頒布了出口禁令，因此市場人士原本預計鎳價在一段時間內(nèi)將保持堅挺。

　　倫敦金屬交易所(LME) 3個月鎳期貨目前報每噸9,290美元左右，僅僅是2014年5月價格的近三分之一，并是2007年5月所創(chuàng)峰值的六分之一。

　　BMI Research大宗商品研究部主管戴維斯John Davies表示，在印尼頒布鎳礦石出口禁令之后，全球鎳消費者預計接下來市場會劇烈收緊，因此囤積起了大量的精煉鎳和鎳礦石。

　　“但鎳市吃緊成為現(xiàn)實的過程非常、非常緩慢。”

　　鎳價低迷背后的原因是中國需求低于預期以及全球產(chǎn)量居高不下。

　　中國占全球鎳消費量的30%左右，大部分進口的鎳用于生產(chǎn)不銹鋼。由于汽車生產(chǎn)和建筑業(yè)的需求疲軟，去年中國的不銹鋼產(chǎn)量下滑1%。

　　美銀美林(Bank of America-Merrill Lynch)的數(shù)據(jù)顯示，鎳價的下挫與去年中國國內(nèi)不銹鋼價格下跌30%的走勢一致。

　　受此影響，2015年中國鎳礦石進口減少26.3%，今年到目前為止同比減少9.6%左右。

　　投資服務(wù)公司W(wǎng)allachbeth Capital首席執(zhí)行長Ilya Feygin稱，目前鎳供應(yīng)嚴重過剩，預計中國的不銹鋼產(chǎn)量在2020年之前不會增長。

　　盡管鎳需求低迷，但一些大型鎳生產(chǎn)商仍能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，其中一個原因是能源成本低。一些國家本幣貶值也是一個原因。由于擔心失去市場份額，一些最大型的生產(chǎn)商不愿減產(chǎn)，即便減產(chǎn)可能有助于支撐價格。

　　目前只有中國含鎳生鐵制造商削減了產(chǎn)量；含鎳生鐵是一種低品位鎳合金，是純鎳的一種成本較低的替代品。

　　美銀美林金屬市場策略師Michael Widmer稱，減少的這些產(chǎn)量甚至也已經(jīng)基本被中國以外地區(qū)“非常強勁”的鎳產(chǎn)量所彌補。

　　Widmer表示，很長時間以來鎳生產(chǎn)商一直都不愿減少產(chǎn)量。

　　目前鎳庫存正在不斷增加。2012年初以來，倫敦金屬交易所倉庫的鎳庫存已經(jīng)增長四倍，至44.5萬噸左右，遠高于15.8萬噸的十年平均水平。

　　上海期貨交易所的鎳庫存也在增長，2015年5月至2016年1月期間，鎳庫存增長超過九倍，至58,778噸。

　　中國部分鎳庫存被用來作為抵押品以獲得貸款；近幾年以金屬為抵押品的融資方式變得非常流行。

　　過去銅一直被選作這類交易的抵押品。但交在發(fā)生了一些爭議性事件后，此類交易轉(zhuǎn)而選擇使用鎳等不太引人注目的金屬，以降低受關(guān)注度。

　　花旗集團(Citigroup)在一份報告中表示，該行認為，在去年前11個月中國進口的258,125噸精煉鎳中，有相當一部分被用作了融資抵押品，而非用于實際需求。

　　令鎳市場前景雪上加霜的是，全球最大鎳開采國印尼目前正考慮取消其鎳礦石的出口禁令。

　　花旗集團在上述報告中稱，在該行看來，即使只是針對出口禁令可能取消的討論，也會進一步打擊鎳市場人氣，進而拖累鎳價前景。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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